中银证券：泸州老窖（000568）-3季度业绩延续高增长，高端酒维持较快增速

泸州老窖(000568)泸州老窖公布2023年3季报。1-3Q23公司实现营收219.4亿元，同比增25.2%，归母净利105.7亿元，同比增28.6%，其中3Q23营收及归母净利分别为73.5亿元、34.8亿元，同比分别增25.4%、29.4%。截至3季度末，公司合同负债29.6亿元，环比增10.3亿元，上年同期环比降4.3亿元。公司3季度业绩延续高增长，维持买入评级。支撑评级的要点3季度公司业绩延续高增，高端酒维持较快增速。（1）3Q23公司营收73.5亿元，同比增25.4%，延续上半年稳健高增。截至3季度末，公司合同负债29.6亿元，环比1H23增加10.3亿元，上年同期环比减少4.3亿元。公司实施积极性进攻策略，品牌力及渠道力共振，2季度春雷行动增加终端网点，3季度消费者建设消化库存，双节回款表现亮眼，报表质量优异。（2）我们判断3季度高端酒延续上半年高增长态势，高度和低度齐头并进。2023年8月，公司为了配合“秋收计划”提高了52度高度国窖1573结算价至980元（此前为960元），目的是为了加强BC联动，通过扫码返利的形式促进动销。38度国窖延续4月份执行的价格政策，终端结