东吴证券：钢铁行业跟踪周报：供需错配态势延续，钢价震荡运行

投资要点 本周（10.21-10.25）跟踪：本周行业基本面表现趋弱，供需矛盾延续，钢价震荡运行。库存水平维持低位，钢厂库存去化能力弱于社会库存，盈利能力下行。 钢价震荡运行，成本端铁矿石、废钢价格略有上涨：本周市场供给总体增加，需求有所减弱，钢价震荡下行，截至10月25日，螺纹钢HRB400上海报价3480元/吨（yoy-7.7%），周降30元/吨。成本端角度，本周铁矿、废钢价格普遍上涨，焦煤价格有所下跌，整体对钢价有所支撑。 供给端产量除螺纹钢和中厚板外略有下降，需求端消费小幅减量：供应方面，本周除螺纹钢、中厚板外，其他品类略有减产，其中螺纹周产量251万吨，周增7.1万吨，同比-2%，恢复至年内高位。需求方面，本周五大品种表观消费除热轧和中厚板外均有所减量，其中螺纹表观消费量为244万吨，周环比减少14万吨，供需错配态势延续。侧面来看，10月25日建筑钢材成交量ma5为12.02万吨，环比增长0.85万吨，但同比-23%，弱于往年表现。 库存端维持低位，盈利能力减弱：本周钢材总库存1259万吨，周降13.2万吨，yoy-15%，维持低位，其中值得注意的是螺纹总体库存开始累库，主要