华鑫证券：食品饮料行业2023年度投资策略报告：曙光已现，守望复苏

板块回顾：疫情影响叠加成本上涨，板块整体波动较大基本面：2022Q1-3申万食品饮料行业营收和归母净利润分别为7232.4/1400.6亿元，分别同增7.5%/12.8%；毛利率和净利率分别为47.8%/20.1%，同增0.6/0.8pct；ROE为16.1%，同降0.4pct。估值面：截至2022年12月19日，申万食品饮料行业收盘价23129.1，市盈率(PE)34.6，全年分别下跌14.5%、21.8%。资金面：2022Q3公募基金重仓（中信）中食品饮料占比16.1%，环比增长0.3%，从2022Q2第二名提升至2022Q3第一。其中白酒持仓比例为13.9%，环比增长0.2%；大众品持仓比例为2.3%，环比增长0.1%。板块展望：疫后复苏是主线，子板块反弹有先后国家出台最新疫情防控政策“新十条”，包括不对跨地区流动人员查验核酸证明和健康码，不开展落地检等。我们认为板块迎复苏，顺序是白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。其中白酒中长期价值凸显，板块估值极具性价比：高端酒业绩确定性最强，茅五泸继续两位数增长；次高端继续分化，各自进一步补短板；徽酒竞争进一步加剧，苏酒