信达证券：社服&零售行业深度报告：从日本放开疫情管控经验，看我国消费复苏路径

日本国内疫情防控政策、出入境政策全面放开。防控政策方面，“防疫重点措施”于22年3月21日结束，标志着日本国内疫情管控的放开。出入境政策方面，22年6月10日开始放开境外旅行团入境，且无需入境检和居家隔离，标志着日本出入境的真正放开，从9月7日开始放开个人旅行入境，10月11日开始不再限制入境人数。餐饮业收入已经超过疫前水平。10月餐饮业收入水平超过19年同期的水平，达到105.5%。即使在疫情单日新增达到峰值的8月，收入恢复情况也远好于之前几波疫情峰值的月份，可见在疫情管控解除后，疫情爆发及反复对餐饮消费的影响较小。日本餐饮客流10月恢复超过9成，客单价不断提升。零售业收入超过疫前水平。日本便利店的营业收入从22年6月开始超过疫前水平，在疫情峰值的8月，营业收入也恢复至19年同期的97.9%。10月，收入达到19年同期的103%。便利店客流情况变化不大，为19年同期的85~90%。从客单价来看，呈现逐步提升的趋势。国内旅游及住宿恢复情况良好。22年3月底放开疫情管控后，日本国内旅游人次和消费额恢复至19年同期的60%以上；特别是7月人次恢复至19年同期的80.0%，消费额恢复至95.