渤海证券：食品饮料行业2022年投资策略报告：白酒关注弹性 大众品看格局

投资要点： 多重因素压制板块全年表现 年初至今，食品饮料板块整体下跌6.13%，沪深300指数下跌5.55%，行业跑输沪深300指数0.58个百分点，位列中信30个一级行业下游。子板块中，酒类下跌2.74%，饮料下跌6.06%，食品下跌20.45%。与此同时，食品饮料板块绝对PE和PB分别为45.91/8.99，相对沪深300估值溢价率为3.48/5.79，目前板块整体估值仍高于中位数，相对沪深300估值溢价相较去年有所收敛。我们认为，行业在前期估值及业绩双升的背景下，面对上游成本高企等的问题使得全年表现相对平淡。 白酒——坚守高端把握弹性 尽管受到疫情扰动，白酒行业仍然运行在行业周期中。行业虽然已经进入存量竞争格局，从过去几年的白酒市场消费情况来看，产品结构升级趋势明显。在各价格带中，高端白酒经济价值贡献度持续性攀升。因此从过往的发展趋势来看，我们仍然认为高端价格带是最具确定性的成长赛道。 高端白酒批价上行为次高端拉开发展空间，今年全国性次高端白酒企业展现了强大的业绩弹性。截至今年前三季度，全国性次高端实现营业总收入269.27亿元，同比增长77.02%；实现归母净利润75.69亿元