国金证券：传媒互联网产业行业研究：黑夜已过，晨曦破晓

投资逻辑投资主线1—虚拟现实：寻找在行业初期获益的公司。VR轻量化内容生态丰富，VR行业从供需驱动下的自主创新，向政策驱动下的生态构建发展。2022年中国VR内容的市场规模预计达到269亿元，在各领域的应用范围不断扩大，当前游戏内容占据最大份额，约为43.7%。随着VR内容创作向轻量化发展，VR内容创作走出长周期、高投入的处境后，VR内容使用场景有望进一步拓宽，丰富度有望提升。作为内容生产工具的VR摄像机发展空间潜力大，头部企业有望将行业的资本开支至转化为收入。VR摄像机的发展目前处于软件自研，硬件集成的阶段，并逐渐在向全自主研发的阶段迈进。投资主线2—即时零售&电商新趋势洞察：电商消费“习惯性省钱”，即时零售盈利潜力展现。1）电商：复盘疫情期间情况，恢复初期，电商渠道恢复最快也恢复程度最优，随着恢复程度推进，线下活跃度回升，该阶段分流对线上消费产生分流，参考美国疫情后修复阶段，也呈现出同样趋势。长期来看，电商的景气度与消费大环境息息相关，消费力的回升拉动电商景气度恢复。随着社会生产生活秩序的恢复，居民可支配收入水平回升，对于未来收入的预期改善，拉动消费意愿回升。电商渠道当前渠道渗透率