中银证券：银行行业10月金融数据点评：政府债持续发力，财政更积极

10月未完全延续8、9月社融和信贷修复态势，一方面信贷弱月，另一方面融资需求仍偏弱，社融中非政府融资同比少增，票据贴现仍高位，企业和居民融资需求仍偏弱。同时看到，政府债发力支撑社融，居民中长期贷款同比多增，政府债积极发行叠加未来特别国债发行，后续仍将对年底年初融资需求形成支撑。现阶段经济修复多次反复，政策持续发力支持经济。10月信贷数据来看，化债持续影响政府和银行报表，财政加杠杆，替代地方政府和平台杠杆，政府债替代信贷，长期信贷替代非贷，降准、降息仍有必要性。房地产、地方政府债务和息差存量风险已有所显现，估值已经反应悲观预期。推荐组合：第一，延续农业银行等大行的推荐，第二，城商行推荐：江苏银行、杭州银行、长沙银行、成都银行等。政府债带动社融增速上升10月社融同比增长9.3%，较上月上升0.3个百分点，增量1.85万亿元，同比多增9108亿元，单月增量历史新高，支撑主要来自政府债融资高增，非政府融资同比少增。第一，10月政府债券净融资1.56万亿元，同比多增1.28万亿元，政府债发力支撑社融，其中，主要贡献来自特殊再融资地方政府债，专项债等亦有贡献。特殊再融资债或用于偿还隐债，今年也可以