国金证券：传媒互联网产业行业研究：静待疫后行业业绩修复，关注优质内容上线

本周观点我们认为，互联网行业目前已过至暗时刻，随疫后线下场景修复，互联网传媒行业有望迎业绩修复。1）互联网：①政策端不确定性降低。反垄断、防止未成年人沉迷网络游戏、平台经济工作者保护、个人信息保护等对互联网各环节的监管均已逐步落地、常态化，12月15-16日召开的中央经济工作会议明确表示“要大力发展数字经济，提升常态化监管水平”，同时中美审计监管合作取得新关键进展；②业绩或迎疫后修复。随着疫后线下出行逐步恢复，线下场景有望修复，对互联网本地生活类业务直接利好；加之国家支持扩大内需，中央经济工作会议明确“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，随消费情绪的恢复，互联网广告类业务的业绩也将获得改善。2）传媒：疫情对行业供需带来一定变化，一方面导致影视剧供给、线下消费受影响，从供需两端冲击业绩，另一方面也导致消费者消费趋于理性，以院线为例，据猫眼专业版，《阿凡达：水之道》12月16日上映至12月24日，国内票房5.95亿人民币，占期间总票房的88.0%，表明消费者会为优质内容买单。影视剧供给随疫情放开影响减弱，趋于正常化，随线下出行修复、优质影视剧等内容上线，院线、线下广告等或将迎来修复。投资逻辑