东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：蜜雪集团即将上市，招股书各项指标拆解

投资要点 平价现制饮品龙头：公司聚焦单价6元左右的平价现制果饮、茶饮、冰淇淋咖啡产品。截至2024年9月30日，公司通过现制茶饮“蜜雪冰城”及现磨咖啡“幸运咖”以加盟模式在全国及东南亚发展了45302家门店，其中中国内地/海外分别有门店40510/4792家。2023年公司以74亿杯、478亿元人民币终端零售额位列中国第一大、全球第二大的现制饮品龙头。 饮料现制趋势强化：1）全球现制饮品市场稳步增长，中国和东南亚成为重要增长引擎。根据灼识咨询，2023年全球现制饮品终端零售额为7791亿美元，预计2023-2028年全球市场规模CAGR为7.2%，中国/东南亚分别为17.6%/19.8%。2）完全竞争市场，连锁持续渗透。中国饮料市场竞争激烈，平价现制饮品价格带与平价饮料产品相近，消费占比预计进一步提升。蜜雪集团2023年终端零售额在中国饮料市场占比3.1%，排名第5；茶饮品牌蜜雪冰城排名第1，按2023年饮品出杯量市占率为49.6%，按2023年终端零售额市占率为20.2%。 蜜雪集团上市为茶饮赛道吸引增量资金。此前茶饮赛道主要上市公司为奈雪的茶，2024年以来茶百道、古茗、蜜雪冰牌相