国金证券：轻工造纸行业研究：家居&造纸底部值积极关注，11月宠食进出口增速回落

家居：近期多地经销商反馈，由于疫情集中爆发，整体线下客流明显减少。虽然12月终端接单不佳已基本成定局，但由于家居需求偏刚性，相应积压需求将顺延至23年Q1释放。整体来看，随着后续地产竣工面积改善，家居板块基本面23年逐季修复确定性已较高。目前家居板块仍仅处行情催化第一阶段，后续仍具多重催化，板块估值仍处历史底部，配置价值凸显。从布局方向选择来看，定制或好于软体：1）受益于“保交楼”，定制家居企业的大宗渠道业务有望率先受益。2）近年来定制家居行业的“定制+软体”的多品类连带销售逐渐增多，整体客单价拉升明显，23年在“量”修复叠加“价”延续提升趋势的情况下，定制板块业绩兑现或更为顺畅。新型烟草：雾化板块方面，据渠道反馈，目前12月新国标产品销售相对平稳，预计消费者手中仍有库存待消化，与此同时，各品牌的新口味产品正持续上市，为后续销售回暖奠定基础。我们依然延续此前判断，预计23年Q1后，新国标产品销售或有望迎来改善。海外市场方面，2023年或是欧美政策出清的一年，换弹产品相关压制因素有望逐步消除，并且公司一次性烟依托质量、成本优势，客户扩张越发顺利，明年延续高增确定性强。整体来看，思摩尔在长