东吴证券国际经纪：美国零售行业深度+公司覆盖报告：美国零售业态百花齐放，零售巨头逐步向全渠道迈进

投资要点 我们复盘美国零售业的历史变迁，变迁趋势沿着商品种类越来越多、购买更为便利、商品质量更优质、更加省钱等方向逐步演进。1）1930年之前主流业态为杂货店，消费需求比较单一，产品大多只有食品和日用杂货且品类较少。2）1930-1960年主流业态为郊区综合零售超市和专业品类零售店，该阶段城镇化率继续提高但人口逐步往郊区转移，人口郊区化的重要基础是汽车的逐步普及以及冰箱的普及带来购物频次需求的减少。3）1960-1990年主流业态为百货购物中心和仓储会员店，人均GDP快速增长，品质化消费需求增加，更为时尚的百货购物中心和产品质优价廉的仓储会员店开始流行。4）1990-2000年主流业态为折扣零售和便利店，美国贫富差距持续扩大，理性消费主义盛行，折扣零售开始流行。此外，城市生活节奏加快，在人流量密集的节点催生便利店的出现。5）2000年至今：主流零售业态为电商，线上和其他业态多元共存并逐步融合，2000年的互联网浪潮席卷各行各业，线上零售的渗透率持续提升，由2000年的0.92%提升至2022年的14.38%，电商零售逐步受到消费者欢迎，且线上线下逐步融合。 当前主流零售业态包括电商、综