中国银河：宏观经济2021年11月动态报告：中国经济继续回落 货币政策开始转向宽松

新冠疫情仍然长时间影响经济新变种病毒再次来袭，虽然暂时疫情前景并不明朗，但全球在慢慢的适应与新冠病毒共存。中国经济与世界经济再次出现背离，这种背离是疫情期间选择的货币政策不同带来的。 中国经济下行，未来仍然有压力经济数据继续出现变化，但下行趋势不变。供给端的约束有所减弱带来了本月部分经济指标回弹，但下行压力仍然较大：（1）我国出口增速会逐步回落，疫情下我国的出口韧性已经充分显现，再次提升出口份额难度较大；（2）国内消费稍有回稳，但疫情和居民收入增速缓慢仍然在影响消费；（3）严格的房地产调控已经带来效果，房地产投资增速快速走低；（4）基建行业持续低迷，托底后上行速度并不快。 货币政策已经转变央行3 季度货币政策报告以及12 月份的政治局会议均表明要以稳增长为主，12 月央行再次开启降准，而未来降息可能发生。政策层面对房地产金融的态度已经放松，房地产企业金融最困难的时间已经过去。中国央行的货币政策已经开始转变，但速度仍然偏缓。我国经济企稳需要看到信贷和社融增速出现实质性的变化，这种实质性的变化需要对房地产更加宽容，以及积极推进财政投资。 通胀预期是要关注的主要问题通胀上行会直接影响未来的货