天风证券：北新建材（000786）-股权激励彰显发展信心，收购嘉宝莉打开涂料板块增长空间

北新建材(000786)嘉宝莉收购落地，股权激励打开成长空间公司近期发布2023年限制性股票激励计划及拟现金收购嘉宝莉公告，我们认为有望充分激发企业活力，打开新的增长空间，同时激励目标也充分体现了公司对未来增长信心，我们看好公司后续资源整合所带来的发展前景。在不考虑嘉宝莉业绩并表的情况下，我们维持此前预测，预计公司23-25年归母净利润分别为37.5、42.7、47.7亿元，维持“买入”评级。收购涂料小巨人嘉宝莉，深化“一体两翼”战略布局公司发布公告，拟以40.7亿元的价格收购嘉宝莉化工集团78.34%的股份，截至23年7月，嘉宝莉及旗下子公司拥有各类涂料年产能138.65万吨。22年嘉宝莉实现营业收入/归母净利润36.1/2.7亿元，23年1-7月实现收入/净利润20.5/1.96亿元。嘉宝莉承诺23年8-12月扣非净利润不低于1.15亿元（23年不低于3.11亿元），2024年、2024-2025年、2024-2026年的税后净利润不得低于4.13亿元、8.75亿元、13.94亿元。按照收购作价计算，对应嘉宝莉22/23/24年PE分别为19/17/13倍。公司完成收购后涂料业务产