天风证券：2022年食品饮料年度策略：砥砺行，举棋不定中更显稳定性的价值

复盘2021：当前处于低迷时期尾声的雾里看花，选择上举棋不定。2021H2可以被称为食品饮料行业的低迷时期，面对今年下半年的消费与成本的双承压，食品饮料各个细分行业也或多或少出现了经营上的疲态。白酒步入增速换挡敏感期，啤酒因疫情和成本压力并未完全展现出结构升级所带来的强大势能，餐饮产业链及调味品龙头企业在寒冬中积极调整，抗压力差异显现，乳制品呈现结构性景气，体量最大的液奶品类已步入成熟期，景气赛道发展还有待时间的检验。 展望2022：一致性预期存在分歧，寻找稳定性将成为明年的主要投资策略。我们认为当下市场对食品饮料板块存在以下分歧，1）消费复苏的时间，2）提价传导的顺畅性，3）新渠道对消费的影响，4）热门赛道的竞争。但是我们认为，虽然面对2022年，仍有很多不确定的因素，对于消费的全面复苏也没有明确的定论和前瞻性的数据，但是在今年经历了压力测试之后，食品饮料目前处于低迷时期的尾声，如果放眼更长维度来看，仍需乐观面对，消费升级仍然是不变的趋势，而且走过了2020和2021这两年基数上的紊乱之后，食品饮料可以更好的自上而下检验出一些稳定性的行业趋势和优质公司。当前对食品饮料的判断上的分歧和