国联证券：传媒行业点评研究：游戏景气度持续上行，A股公司进入新品周期

游戏大盘平稳增长，下半年景气度有望上行 根据伽马数据，2024H1国内游戏市场实际销售收入1472.67亿元，同比增长2.08%，维持平稳增长。其中小程序游戏收入166.03亿元，同比增长超过60%，维持较高增速。2024年5月起，国内游戏市场进入产品周期，头部新游的数量、体量均高于2023年同期。在《DNFM》《永劫无间手游》等多款大体量新游的支撑下，我们认为2024年下半年国内游戏市场景气度有望持续上行。 “腾网米”市占率约80%，中小公司黑马频出 从竞争格局来看，腾讯、网易、米哈游三家头部游戏公司市占率之和自2020年起逐步提升，自2022年后基本稳定在80%水平，头部效应显著。但与此同时，2024年仍有多款头部新游来自中小厂商，包括心动公司《出发吧麦芬》、哔哩哔哩《三国·谋定天下》等。游戏作为内容行业，单款产品的核心竞争力在于游戏可玩性、内容质量，而并非其背后的厂牌和IP。因此，中小研发商仍有望基于对用户需求的深度认知、对优势品类的持续挖掘和玩法创新，在激烈的市场竞争中实现突围。 24H2新游梳理：多家A股公司有望进入产品周期 展望24H2及2025年，国内游戏行业供给侧依旧丰