开源证券：煤炭开采行业周报：煤价高位盘整，高股息低估值凸显价值

投资逻辑：煤价高位盘整，高股息低估值凸显价值本周（2023.10.16-10.21，下同）国内秦港Q5500动力煤为1005元/吨，环比下降1.18%，当前价格仍高于夏季875元的高点。京唐港主焦煤价格2480元/吨，环比持平。对动力煤价格判断，我们认为将保持在高位震荡，且振幅区间也有望收窄，呈现出“上有顶、下有底”的特点。上有顶，即动力煤价格在当前1000元的价位水平上也很难出现前两年大幅拉涨的可能，主原因包括：一是政策层面保供稳价的手段更加丰富且有预判的能力，近两年通过产能核增的形式增加了产量导致很难出现严重且长时间的供需失衡与错配；当前受安监的影响，煤炭行业整体产能开工率只有81%且离2023年最高85%的开工率有4个百分点的差距，这也为保供稳价留出了调节空间；临近供暖季，政策层面的重点工作将逐步向冬季保供倾斜，10月10日，国务院国资委要求“中央企业要全力做好能源电力保供，积极备战迎峰度冬，加大煤炭增产增供力度，提前做好发电设备维护和电煤库存管理”等工作也可作为印证。二是高价格将使下游用户的采购接受度下降，下游企业更多会根据盈亏平衡线的角度来做采购价格评估，尤其是火电企业在上网