财信证券：计算机：把握政策与市场双重驱动，聚焦数字经济底座工程

行业表现偏弱，估值处于2016年以来历史低位。2021年初至12月24日，上证指数上涨4.17%，沪深300指数下跌5.56%，创业板指上涨11.15%，中小板指上涨2.78%，申万计算机指数下跌0.30%，落后上证指数4.47个百分点，领先沪深300指数5.26个百分点，在申万一级行业中排名第21位。计算机指数PE（TTM，剔除负值）为43.97倍，位于2016年以来历史后13.73%分位；PE（TTM，中位数）为48.61倍，位于2016年以来历史后20.59%分位；相对沪深300指数的估值（中位数）为4.63倍，高于2016年以来历史中位数2.51倍。板块营收增速有所恢复，估值处于相对合理区间。计算机板块整体营收增速基本恢复，板块整体增速稍高于个股增速均值，板块内大型公司年内业绩表现相对更好。受毛利率下滑和费用增长双重影响，计算机板块扣非净利润同比增速有所恢复，但近两年复合增速表现较差，整体规模仅恢复至2019年同期水平。板块研发费用保持快速增长，结合支付给员工的现金增长来考虑，板块内研发人员数量或在扩张。政策推动与市场需求交织。政策层面，“十四五”规划纲要中提出我国数字经济核心