国盛证券：化妆品医美行业2022年度行业策略：美丽盛开，国货齐放

市场概览：拥抱变化，繁荣依旧。中国作为世界第二大化妆品市场，2020 年化 妆品社会零售总额 3400 亿元，社零占比 0.78%，其中护肤品 52%，彩妆占 12%，我们预计伴随人均消费额及渗透率提升，2025 年行业实现翻倍增长，市 场规模增至 6836 亿元，5 年 CAGR15.5%。相比其他可选消费，化妆品赛道低进 入门槛、强创新周期、高利润留存决定了竞争格局的分散性与多变性，但同时其 广阔的市场空间、差异化的产品成长路径以及高用户粘性等特点，仍具备优质消 费品投资属性。