东吴证券：山西汾酒（600809）-公司更新：疾风劲草，汾享神州

山西汾酒(600809) 投资要点 Q1开门红，上半年保持良好态势。公司2024年经营目标“实现营收增长20%左右”（2023年报披露），Q1兑现开门红，营收增长20.94%，归母净利润增长29.95%，从渠道调研反馈看，春节动销增长积极，库存良性，增长质量高。上半年公司回款进度预判符合预期，省外市场亮点突出，结构上青花系列继续领衔，尤其青花20势能不减，复兴版受益价格理顺和圈层营销加码，增长提速；老白汾巴拿马增强推广，渐次发力。 清香全国步步为营，汾酒复兴星辰大海。汾酒复兴引领的清香全国化取得巨大成就，中长期汾酒于白酒行业的份额预计有翻倍空间。2019-2023年规模以上白酒企业收入从5,618亿元增至7,563亿元，汾酒份额从2.1%增至4.2%，实现翻倍提升，同期酱香型浓香型龙头的份额分别提升28.4%和22.6%。清香型市场规模从2019年的738亿增至2023年的900亿，清香热实际是汾酒热，汾酒于清香型的份额从2019年的16.1%增至2023年的35.5%。相较于浓香龙头10%的行业份额，19.5%的香型份额，清香龙头以强劲的全国化优势在行业份额上中长期空间可翻倍。 疾风