浙商证券：2024年商贸零售行业投资策略：技术革新，价值重塑

1、商贸零售：23年初至11.14日，商贸零售指数-27%，在申万31个行业中位列第30。零售弱复苏背景下，估值体系下探+不同程度的业绩下调。行业弱复苏，增速放缓，业绩分化，商贸零售行业整体业绩增速中枢下移，其中跨境电商业绩稳健，即时零售或产业互联网存在不同程度下调。1.1跨境电商：跨境电商蓬勃发展的根基是中国制造业规模优势和效率领先世界，产品兼具高品质和性价比优势。20-21年海外消费者线上消费习惯加速养成，国家持续出台涉及扩大跨境综合试验区范围、减税、跨境支付等支持政策，叠加AI应用赋能降本增效，跨境电商行业迎来发展窗口期。1.2即时零售：电商迎来全渠道用户心智争夺，即时零售能够提升用户粘性。即时零售基础设施成为重要竞争要素，核心竞争的是线上基础设施（用户数据）和线下基础设施（供应链&履约），拥有强基础设施、同时能够很好的实现基础设施复用的公司，能够实现规模和效率的最大化。1.3产业互联网：产业互联网是产业数字化的基石，中国数字经济未来发展的重点是对第一、第二产业的改造：产业互联网内在价值不断提升，“优化存量”初级阶段→“创造增量”高级阶段。投资主线，建议关注①跨境电商行业发展窗口