信达证券：非银金融行业：市场波动，券商仍是首选

核心观点：本周市场调整，我们判断原因是，第一，中央稳增长信号比 ]较明确，但当前时点并未触发流动性进一步宽松条件。第二，证监会修改沪深股通机制，香港经纪商不得为内地投资者开通交易权限。“假外资”买入受到限制。我们仍然看好春季行情，首先从信托草根调研情况看，目前除已知房企外，仍有部分房企存在流动性压力。未来政策层面将会更加具体清晰。其次，沪深股通机制调整意在清理“假外资”杠杆，减少波动，且存在一年过渡期，同时内地返程交易量只占 1%，对市场影响有限。中央经济工作会议对当前经济形势和未来货币财政政策给出了方向，同时在复杂的国际和国内宏观环境下，流动性适度宽松，券商板块作为直接收益标的未来或出现超额收益。投行和财富管理带来的业绩支撑，减值准备充分计提后的资产质量夯实，都为板块上涨奠定基础。春季行情券商不会缺席，建议投资者重点配置。保险板块 11 月份除国寿和平安受发力开门红影响外，其它公司保费环比改善，供需错配仍是当前保费增长主要矛盾，险企负债端仍然承压，弹性仍在投资端。 核心标的：浙商证券、东方财富、广发证券、中国太保、中国平安等。 市场回顾： 本周主要指数下行，上证综指报 3632.36