天风证券：水泥行业研究周报：华东水泥价格开启上涨

近期行业动态及核心观点：近期水泥行业动态：本周（9.18-9.22）水泥指数上涨0.82%，跑赢建材指数。本周全国水泥市场价格363元/吨，环比上涨1.3元/吨。价格上涨区域主要是江苏、浙江、安徽、河南和湖南地区，幅度20-30元/吨；价格回落区域有广东、四川和贵州地区，幅度20-30元/吨。9月中旬，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区企业出货率环比持平，同比下滑9个百分点。分区域情况，华东地区因浙江受亚运会召开影响，出货率小幅回落；西北地区因持续降雨影响，环比减少5个百分点；华中和西南地区企业出货率环比变化不大；京津冀、东北、华南地区天气晴好，出货率略有提升。价格方面，进入传统旺季，尽管下游需求表现不佳，但受原燃材料价格上涨影响，全国水泥价格继续上行。核心观点：我们认为当前水泥估值与基本面均在相对底部区域，向下空间有限，我们看好城中村改造加快推进，有望带动明年地产新开工向上，提振水泥需求，水泥价格弹性有望超预期，当前部分A股水泥公司及港股水泥公司股息率维持在较高水平，水泥板块具备进可攻，退可守的优势。基本面来看，当前价格水平下我们预计行业大多数企业已难有盈利，价格向下空间较为