德邦证券：上海电影（601595）-23年及24Q1业绩点评：IP商业化路径跑通，AI文生视频凸显动画IP价值

上海电影(601595) 投资要点 事件：2023年营业收入7.95亿元，同比增加85.07%；归母净利润1.27亿元，同比扭亏为盈。24Q1营业收入2.10亿元，同比增长18.26%；归母净利润4611.26万元，同比增长28.18%。利润分配方面，2023年拟向全体股东每10股派发现金红利1.14元（含税），分红比例40.24%。 IP商业化已初步跑通，授权业务与其他合计营收超1亿元。23年，公司授权业务与其他收入分别为0.41亿元/0.63亿元；毛利率84.42%/59.58%。1）商品及营销授权：上影元联动光明乳业等行业巨头在衣食住行等领域展开IP授权联名合作，全年合作项目全网声量超67.8亿。我们认为，商品授权模式有望通过复制提供稳定收入，经典IP维持基本盘，《中国奇谭》等创新IP伴随热度提供增量。2）游戏联动及授权：未来重点发力游戏赛道，通过授权、联合开发、投资入股等方式加紧重点布局“IP+游戏”等热门内容赛道。开展联动、授权合作，带动付费及播放、下载等，23年合作游戏包括《蛋仔派对》《山海镜花》《大话西游》《摩尔庄园》《塔防精灵》《三国吧兄弟》等。与游戏厂商合作开发基于经