德邦证券：恺英网络（002517）-23Q2财报点评：业绩超预期，下半年新品将逐步上线

恺英网络(002517)投资要点事件：发布2023年半年报，二季度收入环比增长，利润表现亮眼。公司发布2023年中报，于23Q2公司实现收入10.2亿元，同比增长4%，环比增长7%；实现毛利率84.3%，同比增长10.6pct，环比增长0.5pct；实现归母净利润4.3亿元，同比增长15%，环比增长50%，对应净利润率43%，表现亮眼。收入端面临高基数；核心产品稳健运营下保持韧性。手游业务23H1实现收入17亿元，同比略微下滑3%，主要源于22年初上线的大体量产品《天使之战》带来的高基数，并且部分被稳定表现的传奇奇迹类产品，例如《原始传奇》、《热血合击》等，以及22年下半年上线的《新倚天屠龙记》、《永恒联盟》所带来的结构性增量所抵消。另一方面，23H1公司新产品《龙神八部之西行纪》本身上线时间也较晚（6月初），在收入递延确认下，预计对上半年也贡献相对较小。Pipeline储备丰富，展望后续流水、收入、利润的释放。于8月2日，公司新游《全民江湖》正式上线，此外还储备有《仙剑奇侠传：新的开始》（已上线小程序游戏版本）、《石器时代：觉醒》（腾讯发行，定档10月26日）、《纳萨力克之王》（哔哩