国盛证券：美容护理：培育钻石：在新消费的浪潮中熠熠闪光

供需变化重新定义钻石。 2020 年全球培育钻石毛坯产量达 720 万克拉，钻石产量渗透率达 6.1%，同比提升 2pcts。 供给端三大变化催生培育钻爆发契机： （ 1）疫情加重天然钻石供给压力（ 2）技术成熟可稳定量产（ 3）高毛利水平吸引终端零售布局。 预计行业高景气度可稳定延续，至 2025 年全球培育钻产量达 1902 万克拉，未来 5 年 CAGR 为 21.44%。消费认知支撑培育钻长期需求：测算 2020 年全球培育钻珠宝零售总额达 60 亿美元左右，占比全球钻石市场 8.82%，其中美国培育钻市场占比达 12.06%。 未来零售需求来自国民收入提升与悦己消费流行： （ 1）婚庆场景： 钻石价格差距随克拉数与品质提升呈指数增长，刚需下培育钻价格优势更明显（ 2）日常时尚： 弹性需求下可部分替代轻奢品牌，同价位培育钻饰品更具材质吸引力。综合参考培育钻石占整体钻石珠宝消费比重，与培育钻石在重奢珠宝/婚庆珠宝/轻奢珠宝三大消费场景渗透率， 我们预计至 2025 年全球培育钻终端珠宝市场规模为 187.36 亿美元，未来 5 年 CAGR 达 25.58%，占比整体钻石珠宝消费