东方财富证券：古井贡酒（000596）-2023年三季报点评：盈利能力提升，Q3利润表现亮眼

古井贡酒(000596)【投资要点】公司发布23年三季报，利润表现亮眼。公司前三季度实现营收159.53亿元（同比+24.98%），归母净利润38.13亿元（同比+45.37%），扣非净利润37.43亿元（同比+45.19%）。其中，Q3营收46.43亿元（同比+23.39%），归母净利润10.33亿元（同比+46.78%），扣非净利润10.12亿元（同比+46.86%）。预计受益产品结构改善，盈利水平提升。前三季度毛利率为79.04%（同比+2.64pcts），Q3毛利率为79.42%（同比+5.70pcts），我们预计盈利水平提升主要原因为次高端产品占比提升，产品结构持续优化。费率方面，前三季度销售/管理/研发/财务费率分别为5,分别同比-1.04/-0.28/-0.05/0.68pcts。其中Q3销售/管理/研发/财务费率0.99/+1.56/-0.04/+1.47pcts。前三季度净利率为23.90%（同比+3.35pcts），Q3净利率为22.25%（同比+3.54pcts）。现金流保持充裕，合同负债环比增长。公司前三季度经营性现金流57.20亿元，同比+12.98%，Q3经