财信证券：三七互娱（002555）-Q3扣非归母净利润超预期，微信小游戏表现亮眼

三七互娱(002555)投资要点：事件：公司发布2023三季报，前三季度实现营收120.43亿元，同比增速3.12%；归母净利润21.92亿元，同比增速-2.85%。单Q3实现营收42.82亿元，同比增速19.43%；归母净利润9.66亿元，同比增速72.06%。前三季度而言，整体业绩基本保持稳定，销售/研发等费用率降低。前三季度，公司毛利率、净利率分别为79.20%、17.99%，同比分别降低3.29pct、1.12pct；同时，公司利润增速小于收入增速，主要系Q2代理游戏收入占比提升带动对外分成成本增加所致。前三季度，公司营业成本占营收比重20.80%，同比增加3.3pct；期间费用率略有下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为52.82%、3.52%、4.76%，同比分别变化-0.15pct、0.67pct、-1.53pct。单季度而言，Q3扣非归母净利润超出预告上限，成本费用支出明显回落。Q3公司实现扣非归母净利润9.62亿元，超出此前预告上限（8.5-9.5）。盈利水平明显改善，毛利率、净利率分别为80.39%、22.40%，同比分别增加2.25pct、6.93pct，