中泰证券：专题策略：全球能源革命下“双碳”投资主线的深意

能源消耗是经济发展的驱动力，碳排放权意味着发展权 从历史视角看，跨过经济中高速增长阶段的发达经济体历史上贡献了更高碳排。燃气时代的英国、油气时代的美国均体现了能源与经济增长的历史规律，主导能源革命的国家将成为最具有经济活力的经济体。本轮能源革命的背后是各国未来经济发展活力的角逐。 发展中经济体高速发展的初期阶段往往以高耗能、高排放、资源型的工业为主，发展中的经济增速与能源消耗及碳排放份额变化趋势均表现的“高度一致”。而未来全球碳减排路径下对碳排放权的限制，一定程度上则意味着发展权的丧失。我国当前处在中高速增长的发展阶段，主动参与到全球碳中和阵营意味着承担了更多碳减排的历史责任。 追赶型经济体面临人口红利消退的瓶颈，需要向能源革命切换 我国过去40年的崛起更多的是在现有的传统能源框架下，充分发挥人力成本等优势，承接发达国家制造业转移，并实现出口型经济的高速增长。这种路径发展的本质是对人口红利——成本低廉，数量庞大，且勤奋吃苦的一代人劳动力的充分利用，因此受限于人口红利、技术迭代的“天花板”。我国目前的发展成果很有可能逼近现有能源框架下的极限。 在能源革命的框架下，能源革命的主导国必将成为