中诚信国际：2025年1月中国有色金属行业展望报告

2024年以来，供应端偏紧、下游行业需求增加，有色金属价格中枢整体有所上移，产销量释放带动行业内企业盈利能力改善；预计2025年铜、铝及铅锌价格走势有所分化，有色金属企业仍将保有一定的盈利空间，行业利润或进一步向资源自给率高、成本控制能力强的企业集中，整体信用水平保持稳定。中国有色金属行业展望为稳定，中诚信国际认为未来12~18个月行业总体信用质量不会发生重大变化。摘要2024年有色金属工业增加值增加，行业经营向好，需求与宏观经济周期关联度高，但定价受多重因素影响，虽然货币政策、地缘政治等形成扰动，预计2025年基本金属价格中枢仍有上涨预期，但表现将有所分化。2024年以来，铜精矿供给端相对稳定，电力、汽车行业转型升级带动铜需求进一步增加，全年铜价中枢有所上移；但需关注铜加工费对供应端产生的扰动。2024年以来，晋豫地区铝土矿复产不及预期、环保检查等对供给端产生扰动，而下游新能源汽车等需求增加，供需矛盾令铝价震荡上行，氧化铝价格对电解铝价格形成支撑，但亦带来较高的成本控制压力。预计2025年铝行业供需紧平衡状态仍将延续，铝价或呈现高位震荡态势，成本上升对电解铝企业盈利能力带来挑战。20