天风证券：金融行业Coinbase24Q4点评：收入利润均超预期，国际业务收入占比提升

事件：Coinbase发布24Q4财报。24Q4收入为22.7亿美元，高于一致预期（18.7亿），其中交易收入15.6亿美元，高于一致预期（12.4亿）；订阅与服务收入6.4亿美元，高于一致预期（6.1亿）。调整后EBITDA为12.9亿美元，高于一致预期（9.2亿）；调整后净利润为12.9亿美元，高于一致预期（6.1亿）。本季度来自加密货币的公允价值调整带来约4.9亿美元收益。 交易业务：24Q4交易收入增加，24Q4支持加密货币的总统和国会的当选，监管明确性预期增强，导致现货加密交易活动的增加。零售端：24Q4零售交易收入为13.5亿美元，环比增加179%。零售交易额为940亿美元，环比增加176%。零售端费率维持稳定。机构端：24Q4机构交易收入为1.4亿美元，环比增加156%。机构交易量为3450亿美元，环比增加128%。其他交易收入：24Q4其他交易收入为6760万美元，环比增加99%，主要因Basesequencer费用增长。 订阅和服务业务：24Q4订阅和服务收入环比增长。24Q4订阅和服务收入为6.4亿美元，环比增加15%。分开来看，稳定币收入为2.3亿美元，环比下降9