国金证券：纺织品和服装行业研究：露露乐蒙25Q1经营稳健，维持全年营收增长指引

核心观点 露露乐蒙25Q1增长稳健。露露乐蒙本周公布FY25Q1(25年2月3日-5月4日)业绩情况，25Q1实现营收23.71亿美元，同比增长7.32%，弱于分析师一致预期的25.7亿美元。毛利率同比提升0.62pct至58.34%，主要由于产品成本降低、折扣优化。净利润为3.15亿美元，同比下降2.13%，CEO称露露乐蒙经营整体符合预期。预计全年实现营收111.5-113.0亿美元，如果剔除24年多出的53周，营收预计同比增长7%至8%。按地区划分，继续预计北美的收入同比实现低至中单位数增长，中国大陆营收同比增长25%-30%，世界其他地区的收入预计增长约20%。 中国市场表现亮眼，关税不改增长预期。分地区来看，北美实现营收16.75亿美元，同比增长3%。其中加拿大销售势头保持良好，固定汇率计算营收同比增长9%，美国营收同比增长2%，美国消费者整体仍然较为谨慎，但公司仍在在高端运动服装市场份额上有所突破。中国区实现营收3.68亿美元，同比增长21%，并且25年中国春节时间为1月29日，时间点对应财报为24Q4，去年春节为2月10日，时间点在25Q1，旺季销售错期带来的差异大约有4