中泰证券：白酒半月谈：高端酒整体稳定，谢师宴或将促进地产酒动销

引言行情复盘：7月3日至7月17日，10个交易日白酒板块上涨3.52%，具体来看，山西汾酒（13.92%）、口子窖（7.78%）、金种子酒（6.49%）、泸州老窖（6.40%）涨幅居先。政策、经济：今年二季度，我国国内生产总值（GDP）同比增长6.3%，增速较一季度加快1.8个百分点。二季度同比增速加快主要是受到基数效应的提振，去年同期GDP增长仅0.4%。行业阶段来看，K型修复明显，叠加企业特质带来表现分化消费场景差异：送礼和宴席恢复较强，商务和中小型团购缓慢复苏；价格带差异：整体高端消费场景影响不大、渠道打款按月稳步推进，地产酒大部分在节前节后回款进度较高；部分次高端由于场景受影响、对于回款放低要求，短期以价格管控和消化库存为主；中高端恢复良好，乡镇宴席升级明显；渠道特点差异：抓大or抓小、大商的深度绑定或者终端的内卷深耕，两者的行业内极致表现都可贡献超额增速，高端酒、部分次高端地产酒的龙头深度绑定大商、给予更高增长任务；次高端和地产酒龙头的终端绑定投入、消费者红包品鉴会内卷也贡献了超出同行的回款表现；管理差异：管理能力的不断改善、国改逻辑也带来超出行业的表现，股权激励目标、内部管