东方证券：建材行业周报：关注消费建材估值修复机会

消费建材四季度多数面临销售放缓、坏账计提、渠道结构变化三大共性，随着成本冲击与坏账计提的风险释放，消费建材企业估值水平有望迎来修复：我们认为近期消费建材诸如防水、瓷砖、管材等板块上市公司经营将面临三大共性：1.销售放缓，地产资金面趋紧的环境下，基于控风险抓回款等出发点，多数公司四季度销售增速有所放缓。2.应收账款减值：恒大以及相关地产公司风险向全产业链传导，装修类建材企业或多或少存在应收账款坏账计提的风险，预计2021年年报将有较多集中坏账计提落地，但是否完全计提尚需结合坏账体量等诸多因素综合判断。3.渠道结构变化：大地产资金面趋紧工程渠道风险抬升，装修类建材企业更重视小B端、C端和市政类销售的增长。站在当前时点，我们认为装修类建材成本端目前均处于高位，成本压力进一步提升空间不大。销售端受地产政策边际改善以及公司自身渠道结构调整影响，2022年多数上市企业有望保持相对稳定的销售增速，行业基本面恢复正常。随着成本冲击+坏账计提的风险逐步释放，装修类企业有望迎来估值修复。本周市场回顾：本周（2022/01/04-2022/01/07）建材板块（中信）指数涨幅1.9%，相对沪深300超额收益