华鑫证券：2022年食品饮料行业投资策略：把握白酒结构性行情，重视大众品拐点机会

2021年食品饮料板块回顾 行情回顾：多种因素压制白酒，大众品表现分化。截止12月20日，白酒板块涨幅前三分别为舍得酒业、迎驾贡酒、水井坊；大众品今年上市公司较多，剔除上市因素外，其他企业表现一般。当前食品饮料和白酒板块处于历史较高位置，PE分别为45/51倍，估值中枢有望稳中有升。 基本面回顾：白酒增速前高后低，大众品二季度底部确立。白酒板块因2020年一二季度低基数因素及消费场景迅速恢复致增速前高后低，走出板块和个股结构性行情；大众品一季度表现可圈可点，二季度开始进入去库存阶段，三季度环比二季度出现明显改善，预计四季度比三季度更改善。我们逐季分析回顾白酒和大众品当时的基本面情况，具体见正文。 资金面回顾：白酒持仓维持高位，大众品持仓下降。2020Q4白酒行情，基金加大持仓；2021Q1基金调仓换股，2021Q2次高端行情加大持仓，三季度和众多因素扰动致2021Q3持仓下降，但仍处于较高位置。食品饮料板块仓位比重由2020Q4末的7.34%下降至2021Q3的5.9%，白酒板块仓位比重从2020Q4末的11.35%下降至2021Q3的10.34%。2021年白酒板块受消费税、座谈会和