华安证券：山西汾酒（600809）-公司延续高势能，全年目标预计无忧

山西汾酒(600809)事件描述2023年上半年，山西汾酒预计实现营业总收入190.11亿元左右，同比增长24.0%左右（对应Q2增长31.8%）；预计实现归属于上市公司股东的净利润67.75亿元左右，同比增长35.2%左右（对应Q2增长50.2%）。业绩超市场预期，基本符合我们预期。腰部产品动销优异，盈利能力持续改善收入端，公司上半年在行业压力之下积极拓展消费场景，增设青20等产品的宴席消费，取得较好表现。渠道反馈公司青20、青25、老白汾、巴拿马10等产品表现优异，我们预计超过公司平均增速；青30以稳定为主，整体仍有双位数左右增长；玻汾整体仍旧处于稳量状态，预计上半年维持增长趋势。从产品结构上来看，青花系列有望进一步提升占比，优化公司产品体系。利润端，公司23Q2/23H1归母净利率预计分别为30.9%/35.6%，同比提升3.79pct/2.95pct，我们预计一方面系公司产品结构继续提升带动毛利率提升，另一方面系费用投放效用更高，整体费率有望进一步优化，导致公司盈利能力逐级走强。坚定汾酒复兴纲领，推动高质量发展营销体系建设公司而立之年明确五点聚焦，坚定汾酒复兴纲领。产品端坚持青