浙商证券：时代性大趋势之圆柱锂电池行业深度报告：工具无绳化+技术降本，国产电芯乘风而起

时代性机遇： 工具无绳化+技术降本，海外退出国产电芯迎机遇 圆柱型锂电池为无绳电动工具的核心电源。 长期以来，锂电芯市场由海外龙头如三星 SDI、 LG 化学垄断；新能源车大浪潮推使海外厂商转向车用动力电池开发， 产能规划停滞使锂芯供给紧俏。 我们认为， 在技术赶超、价格制胜前提下，当前时点正是国产电芯厂商抢占存量， 布局增量的最好时机。 需求端： 受益于电动工具无绳化， 新增电芯达 25 亿颗，释放 200 亿市场增量 无绳市场五年 10%复合增长。 2020 年工具用锂芯电池总装机量约 20.2 亿颗，我们估计至 2025 年新增需求近 25 亿颗；以单颗电芯 8 元释放 200 亿元市场。 供给端： 国内新产能规划近 23 亿颗， 供需缺口长期持续 国内外锂芯产量占比约为 8： 2， 行业 CR3 近 75%。随海外龙头退出产能规划，在技术赶超、价格制胜前提下， 国内电芯需求迎来高速增长。至 2025 年，核心国产电芯厂新增规划产能约 23 亿颗，供需缺口依然持续。 谁能把握： 具备认证壁垒， 倍率技术企业将脱颖而出 行业核心壁垒为下游供应链认证壁垒及高倍率技术壁垒。 下游电动工