国信证券：金龙鱼（300999）-2023半年报点评：2023Q2归母净利实现1.12亿元，饲料原料及油脂科技行业阶段性承压明显

金龙鱼(300999)核心观点2023H1营收同比减少0.64%，归母净利同比减少51.13%。2023H1公司实现营收1187.14亿元（同比-0.64%），归母净利润9.66亿元（同比-51.13%），扣非归母净利润0.14亿元（同比-99.40%），毛利率同比-3.38pct至4.15%，净利率同比-1.14pct至0.67%，整体盈利边际改善明显，其中非经常性损益部分占比较大，主要系当期产生未完全满足套期会计要求的衍生品公允价值变动损益接近9.48亿元，占比较大。此外，公司2023H1费用率整体稳定，销售期间费用率合计达4.03%。公司作为厨房食品龙头，品牌及渠道优势稳固，销量规模保持稳步增长。厨房食品销量受益餐饮复苏稳步增长，高价小麦库存带来短期成本压力。2023H1公司厨房食品收入同比-3.43%至761.36亿元，毛利率同比-0.49pct至6.60%，销量同比+9.46%。伴随餐饮消费恢复，低毛利率餐饮渠道产品销量占比上升。然而上半年小麦、面粉及副产品的价格整体下行，公司消耗的小麦库存成本较高，因此导致面粉业务业绩同比下滑明显，预计后期随库存消耗，成本压力或有缓解。我们