华西证券：奥锐特（605116）-利润端受股权激励费用等因素影响，地屈孕酮制剂23H2逐渐贡献业绩增量

奥锐特(605116)事件概述公司发布2023年中报：23H1实现营业收入5.53亿元，同比增长8.59%、实现归母净利润0.96亿元，同比下降17.85%、实现扣非净利润0.94亿元，同比下降16.68%。分析判断:利润端受股权激励费用等因素影响，地屈孕酮制剂23H2逐渐贡献业绩增量公司23H1实现营业收入5.53亿元，同比增长8.59%，其增长主要受抗肿瘤类、呼吸系统类和心血管类产品海外市场增长影响。公司归母净利润为0.96亿元，同比下降17.85%，主要受（1）23H1毛利率为49.79%，同比下降1.67pct，我们判断受业务结构性变化，即高毛利率女性健康类产品处于去库存周期，以及低毛利率的抗肿瘤药品种阿比特龙等处于放量周期中；（2）费用端上升影响，即23H1管理费用率和销售费用率分别为24.93%和4.68%，分别同比上升3.16pct和0.83pct，其核心受到股权激励费用和销售人员增加影响。2023年6月，公司地屈孕酮制剂获国家药监局批准，是国内首个上市的地屈孕酮仿制药，目前公司已组建近20人的制剂销售团队，负责其全国销售工作。展望未来，地屈孕酮、阿比特龙、氟美松和氟替卡