安信证券：西部矿业（601168）-西部地区领先矿企，多金属成长可期

西部矿业(601168)立足矿冶主业，西部头部矿企持续转型升级公司是西部地区的领先有色金属矿业公司。公司产业主要分布于西部地区，地区资源储量丰富，区域内水电成本优势显著，同时产业联动紧密，互补性强。据相关统计，西部蕴藏着我国59%的锌资源、55%的铅资源和65%的铜资源，公司可以优先获得西部优质矿产资源。公司实控人为地方国资委。公司控股股东西部矿业集团，是矿山冶炼等六大产业为一体的大型企业集团。公司以“做强矿山主业、做精冶炼产业”为发展战略，主要业务覆盖矿山、冶炼、贸易、金融和盐湖化工。公司长期分红回馈股东，上市以来累计分红率达56.16%。2018年以来，公司营业收入稳定增长，归母净利润扭亏转盈后持续增长。公司营业收入和毛利均主要来自于有色金属采选冶业务，2022年有色金属采选冶业务的营收占比为65.89%。公司费用管理能力突出，三费费率逐步降低。矿产业务：铜铅锌铁储备丰富，仍有增长潜力金属矿山开发是长期支撑公司稳定发展的主业，公司全资持有或控股并经营14座矿山。公司在国内拥有众多优势矿产资源，根据2023年半年报，公司总计拥有保有资源储量铜金属量617.74万吨、铅金属量165.1