申港证券：全市场估值与行业比较观察：继续布局消费终端和高端装备制造赛道

摘要 2021年12月27日统计局公布1-11月工业企业利润累计值同比增加38%，两年平均增长18.9%。11月当月值为8059.6亿元，同比增长9%，环比-1.56%，显示工业企业利润有所下降。分行业看，上游采矿业利润总额出现大幅下滑，当月值1281.7亿元，前值1632.1亿元，环比增速-21%；去年同期368.2亿元，同比增速248%，两年复合同比增速92%。中游制造业利润总额继续增长，当月值6828.5亿元，前值6314亿元，环比增速8%；去年同期6435.1亿元，同比增收6%，两年复合同比18%。下游电力、热力、燃气及水供应利润总额大幅下滑，当月值-10亿元，前值263亿元，环比增速-104%；去年同期517.5亿元，同比-102%，两年复合同比-51%。 今年7月以来，上游采矿业利润较以往年度出现大幅抬升。从细分项来看，受煤炭价格上行影响，煤炭开采行业在今年的利润改善最为显著，从4月开始利润显著增长。随着9月份保供稳价政策有力推进，动力煤价格环比明显回落，但由于价格相对去年同期较高，同比利润增速仍较高达到了1037%。油气开采、黑色金属矿利润总额均较上月有所下降，同比126