开源证券：水羊股份（300740）-公司信息更新报告：EDB持续放量前景广阔，美妆行业仍存机遇

水羊股份(300740)美妆超高端市场增速优于大盘，格局变化仍存机遇根据久谦中台数据，2023Q1/Q2/Q3/10月/11月线上天猫+京东+抖音护肤品大盘GMVyoy+1.5%/+7.4%/-4.2%/+0.8%/-6.4%，其中超高端品类（均价＞1000元/件的品牌）yoy+8.7%/+53.8%/+26.8%/+5.2%/+13.5%，线上超高端销售占比由2022Q1的6.7%上升至2023年11月的10.1%。公司核心品牌伊菲丹2023年1-11月公司线上平台GMV4.4亿元/yoy+90%，在超高端市场内部市占率由2022Q1的1.7%上涨至2023Q3的4.3%，我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年公司归母净利为3/4/4.8亿元，yoy+141%/+33%/+20.3%，对应EPS为0.77/1.03/1.24元，当前股价对应PE为21.7/16.3/13.5倍，维持“买入”评级。SKU有序接力，品牌势能提升助力持续放量（1）大单品CP组合模式跑通：2023年1-11月大单品超级面膜+精粹水销售3.2亿元/yoy+83%/占比74%，大单品CP组合模式跑通，客单