国金证券：医药行业研究：2021回顾：多重因素共振，看好创新及产业链

投资逻辑 三医联动，医改不断深化。从政策本身而言，我们认为未来将更为聚焦于已出政策的持续落实和精细化管理。国务院机构改革后，支付端医保局主导“三医联动”持续优化结构，不断推动医保实现战略性、导向性购买，解决临床未满足需求。 支付端，医保制度日趋成熟精细化，药品准入谈判逐渐常态化。中国医疗保险制度发展经历了5个主要时期。从2017年起，中国开始逐步建设具有中国特色的医保制度。2017年至今，多项政策密集发布，2018年国家医疗保障局正式成立，并成为国务院直属机构。从2020年起，医保动态调整机制开始实施，医保谈判成为每年一次的常态化医保调整准入机制。回顾历年的医保谈判结果，我们发现，近年医保谈判成功率较高，药品借助医保实现以价换量。 供给侧医药评审，获批新药数不断攀升，化药生物制品仍为主流。2017年以来，每年获批的创新药数量相对于之前有两倍以上的提升，2021年共有91个创新药获批，创造了历史新高。从国产/进口比例来看，2017年至2021年国产创新药占比整体呈上升趋势，2021年获批的国产创新药首次超过了同年获批的进口创新药。按照药物类别来看，化药和生物制品仍占主流。 上游医药研发投