天风证券：天风公用环保十月可转债报告：环保转债2023年三季报情况梳理

本月，我们梳理了环保行业水务板块、固废板块及大气板块三季报业绩表现。水务运营：2023年前三季度行业平均实现归母净利润5.1亿，同比-12%，水务运营行业出现“增收不增利”情况。拆解报表发现，行业平均利润率水平并未出现显著下滑，资产减值和信用减值的增加是行业盈利承压的主要原因。其中，洪城环境当期业绩表现依然稳健。2023Q1-3，洪城环境实现归母净利润8.9亿元，同比+15%；其中，23Q3单季度实现归母净利润3.03亿元，同比+28.28%。经济波动之下，公司高分红经营思路愈加受到市场重视。环卫行业：2023年前三季度，环卫行业平均实现归母净利润2.4亿元，同比+2%，行业整体呈现企稳复苏趋势。资产负债方面，环卫行业同样面临应收账款压力，前三季度行业平均资产减值、信用减值占净利润的比重分别来到-5.3%、-16.9%。伴随地方政府化债持续推进，环卫作为劳动密集型产业，有望优先受益。其中，侨银股份23年前三季度实现归母净利润2.7亿，同比+27%，公司强控费用、向内掘金成效显著。公司当前仍面临一定的应收账款压力，Q3单季度多计提减值0.54亿元；乐观来看，如果政府化债推进顺利，Q4公司