开源证券：通信行业点评报告：阿里云营收增速创新高，阿里资本开支高增长，国产AI链或迎基本面拐点

阿里云Q2营收增速大幅提升，资本开支同比环比均实现高速增长 2025年8月29日，阿里巴巴发布2026财年第一季度财报，阿里云FY2026Q1实现营收333.98亿元，同比增长26%，远超FY2025Q418%的同比增速；资本开支方面，阿里FY2026Q1总资本开支为386.76亿元，同比增长219.79%，其中购置物业和设备的资本开支为386.29亿元，同比增长223.55%，环比增长61%，我们认为AI驱动阿里云进入正循环，同时阿里资本开支的高增长有望驱动国产AI算力链迎基本面拐点。 AI赋能阿里云营收实现提速增长，持续加码基础设施布局 阿里云增长势头主要由公共云业务收入增长所带动，其中包括AI相关产品采用量的提升，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数的同比增长。阿里表示将继续对客户增长与技术创新进行投入，包括AI产品和服务，以提升AI领域的云采用量。阿里目前拥有全球领先的开源模型矩阵，通义千问是全球最大的开源模型家族，衍生模型数量超14万个，全球下载量超4亿次。2025年至今，阿里云已新增启用8个数据中心，截至目前，阿里云全球基础设施布局已扩展至29个地域、89个可用区。未来三