华福证券：食品饮料行业专题报告：沪上阿姨招股书梳理：广覆盖现制茶饮品牌，重创新协同供应链建设加码下沉市场

投资要点： 中价广覆盖现制茶饮品牌，重创新推动公司发展。公司为增速最快的茶饮品牌之一，由北至南推进扩张，同时公司逐步优化产品体系，拓店增长迅速引领行业。多品牌布局匹配消费者需求，下沉品牌“茶瀑布”定位明确。公司以消费者口味为轴，重视产品创新。自2021年起至2023年，每年都推出了超过100款新SKU，并对现有产品进行了不断的升级。 财务分析：营收稳定增长，盈利持续增强。自2021年，公司营业总收入快速增长，在保持持续增长的基础上，2023年前三季度的营业总收入已经超越2022年全年数据，增长态势迅猛。公司不断渗透下沉市场，加盟店引领营收提升。公司成本结构不断优化，带动盈利能力向好。2021年毛利率为21.8%，2022年毛利率达到26.7%，截至2023年前三季度毛利率进一步提升至31.2%，整体毛利率水平不断攀升。公司通过不断优化，积极推行成本管理，不断调整费用结构，进一步带动盈利提升，2021年以及2022年净利率为5.1%/6.8%，2023Q3净利率快速改善上升至12.8%。 加盟与供应链：加盟支持门店持续扩展，供应链体系助力公司成长。公司的战略重点是下沉市场，截至2023年