太平洋证券：思源电气（002028）-首次覆盖：平台型电力设备龙头，储能+网外业务加速成长

思源电气(002028)1.电力设备龙头加速拓展，网外市场+储能新业务有望打开全新增长曲线公司输配电业务积累深厚，网内有望随行业保持稳定增速，网外有望随新能源和海外拓展加速实现较快发展，储能业务依托公司电力电子领域技术优势和市场积累，有望打开公司全新增长曲线。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为128.6/165.1/201.8亿元，同比增长22%/28.4%/22.2%；归母净利润分别为17.6/21.9/27.2亿元，同比增长44.1%/24.3%/24.4%；EPS分别为2.28/2.84/3.53元/股；当前股价对应PE分别为21/17/14倍，首次覆盖给予“买入”评级。2.网内业务：受益电网投资加速，技术硬实力助力市占率提升“十四五”期间电网投资有望提速，新能源接入增加将驱动网端投资加速。我们预计2023年国网输变电设备，公司主要产品招标额有望达到400亿以上，增速有望达40%以上。凭借技术硬实力，公司各类产品份额稳中有升，其中组合电气提升2.8pct（成功研制800KVGIS产品）、隔离开关提升2.2pct、变压器提升0.4pct。3.网外业务：国内市场受益新能源