天风证券：证券行业国泰君安换股吸并海通证券点评：吸并重组打造新龙头券商，更应洞悉发展高质量资本市场的决心

事件：2024年9月5日，国泰君安与海通证券发布公告称，国泰君安正在筹划向海通证券全体A+H股换股股东发行股票的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金（下称“本次合并重组”）。 本次合并重组响应“国九条”政策指引，落实提升头部机构提升竞争力的要求 2024年3月15日，证监会发布了《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》提出“力争通过5年左右时间…推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势”；2024年4月12日，国务院新“国九条”中提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”。我们认为，此次合并重组是对政策的有力回应，意在通过兼并重组减少同业竞争、提升头部机构竞争力，是对于资本市场中介供给侧改革的延续。 本次合并重组采用换股吸并方式进行，是大体量公司合并重组常用手段本次重组兼并采取国泰君安向海通证券全体股东发行股份，换股吸并海通证券的方式进行，是大体量公司兼并重组的常用手段。此类方案的成功案例有：2015年申银万国吸并宏源证券、2021年中国能建吸并葛洲坝等。 本次合并重组将对券商行业带来积极示范意义