天风证券：金属与材料行业研究周报：降息预期兑现，有色阶段性回调

基本金属：降息政策落地，铜铝价格阶段性回调。1）铜：本周铜价重心下移，沪铜收于80080元/吨。随着美联储等多国央行议息会议落定，市场宏观的高风险影响事件告一段落，来自宏观的扰动因素有所缓和，但价格的波动依然处于较为剧烈的极端。基本面上，随着旺季的深入，下游的交易与订单逐步活跃起来，且在经历本周价格回调之后，市场交易的积极性有明显回升；另一方面，下周又将进入国庆前的备货阶段，预计后半段的交易将有逐步回升的趋势，尤其是需要注意若价格出现回调之后，下游订单的增量表现。供给端近期矛盾点较为明显，尽管目前国内冶炼厂处于高检修期，但在进口铜的补充下，供应压力并未有明显体现，但随着本周下游订单的增长，精铜消费也将逐步增加；且从近期的非标、非注册进口铜的价格来看，下游消费已有逐步回升趋势。整体来看，铜价走势逐步有回归基本面趋势，面对高铜价市场的接受度虽然较此前有所增加，但限制了需求释放的速率，因此价格难有进一步走高的空间；考虑到近期供应端矛盾突出，若价格出现回调，势必将带动后续现货升水和期货Back结构的扩大，因此绝对价格上也将处于相对震荡的区间。预计铜价延续高位震荡表现，价格波动明显，但现货端预期