山西证券：零售行业月度投资策略：线上消费需求持续释放，线下渠道价值重塑

市场回顾 12月CS商贸零售行业上涨2.42%，上年同期为下降1.0%，市场表现强于去年同期，跑赢大盘7.34pct。分板块看，子行业多呈上涨，涨跌幅位居前三的子板块分别是其他连锁、超市、专业市场，分别为8.78%、6.73%、6.07%，超市板块涨幅居前。行业个股多呈上涨。行业PE估值水平整体呈现回调，较上月有所回落，各子板块PE走势相对稳定，珠宝板块PE估值大幅提升。 行业月度数据跟踪 CPI同比涨幅扩大，食品价格由降转升。11月CPI同比上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.8pct，主要受到去年同期基数较低，和本月新涨价的影响。其中，食品价格同比由上月下降2.4%转为上涨1.6%，非食品价格上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.1pct。从结构上看，鲜菜、水产等价格涨幅持续扩大，猪肉价格降幅收窄等因素共同影响食品价格由降转升，带动CPI涨幅扩大，而交通通信类带动非食品价格持续上涨。 市场销售增速有所回落，线上消费需求持续释放。11月社零同比增长3.9%，较上月回落1pct，两年平均增长4.4%。市场销售增速有所回落，主要受到疫情多点散发等因素的影响，餐饮收入由增长转为下降，不过基本生活类和