华安证券：东鹏饮料（605499）-百亿落地再起步，新品助力新东鹏

东鹏饮料(605499)主要观点：差异化竞争突出重围，全国各地落点开花东鹏饮料诞生于20世纪深圳，早期主要生产广东省内特色茶饮，09年推出核心大单品东鹏特饮，夯实国产能量饮料赛道龙头地位。2017年公司通过推出500ml金瓶，以性价比角度切入竞品空白市场，迅速获得广泛认可；彼时红牛尚处内耗斗争中，间接给予了东鹏特饮依靠“对比+差异化”进行需求用户精准定位的时机。公司随后通过营销战略、渠道拓张、产品搭建上的协同发力，发展为具备全国化成长空间的龙头饮料企业。业绩层面，公司2023年前三季度实现营业收入86.41亿元，同比增长30.05%，归母净利润16.56亿元，同比增长42.05%。百亿特饮再次起步，第二曲线长线蓄力特饮尚未触及天花板，转变模式带来增长新空间。公司主力单品东鹏特饮23年或将突破百亿大关，后续成长斜率及成长空间受市场关注。我们认为，长期来看百亿并非终点：一方面，从区域上来看，虽然广西、广东地区已经出现了增长放缓，人均饮用量偏饱和的状态，但其他地区尚处高速增长过程中，从占有率角度仍具较大空间，日前公司签署协议共建华北地区总部暨天津生产基地，我们认为此举有望打开北方区域的增长天